读者俱乐部

　　开放式基金：下一趟致富快车？

　　　　基金，可转换债券、B股……酝酿多时的封闭式基金会不会是证监会许诺给我们的又一个空头利好?

　　　　2001年9月11日，中国第一只契约式开放基金——华安创新证券投资基金首次公开募集，积弱多年的中国股市又一个早产儿诞生了!

　　　　在讨论这一新生儿是否为一个可以期待的赚钱工具之前，请来看一组数据：

　　时间/项目2001/9/7收盘价2001年最高点去年同期2000/9/7收盘价今年开市日2001/1/2收盘价

　　上海综指1808.4 2245.43 1950.66 2103.47

　　深圳成指3798.26 5091.46 4670.47 4797.96

　　东方电子(0682) 9.76元24.08元19.20元19.18元

　　大唐电信(600198) 18.60元33.68元35.25元31.82元

　　注：东方电子、大唐电信是封闭式基金重仓股，表中股价没有考虑分配因素。

　　　　从大盘的指数看，上海综指比去年同期跌7%，比今年初跌14%，没钱赚!投资者若跟从封闭式基金去操作，大唐电信比去年同期亏16.65元，比今年初亏13.22元，损失更大。同理可以推算深圳市场的变化。损失更惨重。

　　　　由于上市公司违规问题的陆续曝光，加上国有股减持、增发新股的规则未定已经造成目前整个股市面目全非，投资者伤痕累累，基金、券商等机构投资者不能自拔，一定需要新增资金才能挽救股市。

　　开放式基金应运而生

　　　　开放式基金可能是中国股市的强心针，中国目前的股市环境下，封闭式基金，券商已经动弹不得，私募基金更不敢轻举妄动，而开放式基金因拥其他机构投资者所不能拥有的天时、地利、人和的优势，一举一动完全独步于天下，只要一旦有所表现，就会使认购踊跃，规模增长，很快就会成为中国股票市场的中坚力量。

　　　　这正好是证监会高层翘首以待的。所幸事情发展常常会出乎证监会意料之外——不如再回头看，看一下中国这几年的股市：

　　　　现在是2001年9月7日，上海股市的收市指数是1808.84点，深市是3798.26点，上海跌了52.72点，深市跌了139.23点，没经历股市的人会认为这些数字很枯燥，有点常识的人会知道

　　　　这些灰飞烟灭的指数分分钟就是钱啊——而且大部分是散户如你我的钱。

　　中国股市怎么了?

　　　　如果说银广夏问题是惊人骗局，那么普通股民看待上市公司的基本面研究不能依靠会计师出具的财务报表，还能依靠什么?如果连会计师事务所都造假，股民还有什么可以相信?

　　　　会计事务所又为什么要造假?曾经有一家会计师事务所的负责人说：“没有这些业务，我们将无法生存下去。”任何会计师事务所首先是一家企业，当企业的生存都无法保障——再谈道德已经是奢侈。虽然现在这间会计师事务所已经被吊销执照，宣告死刑。但更有更多的会计师事务所挣扎在职业操守(意味着贫困)与犯规(可能是高额利润)之间(包不包括五大呢?)。

　　　　银广夏为什么会蓄意造假?这个涉及到的层面很多，当然是有些人利欲熏心了。但如果当时的各项制度完备一点，处罚制度严厉一点，事情的发展可能就会迥异。当初银广夏还是被树为绩优股的典型推崇的——有多少人或直接或间接获得好处!现在的局面其实是大家的姑息、纵容造成，承担责任的，恐怕远非一人一机构。

　　　　其实近来股市暴跌的直接原因并非来自银广夏，而是投资者对上市公司肆无忌惮的圈钱运动的反感。你增发新股2000万，我增发新股几个亿，而且增发价还老高老高，怎么能让投资者接受?如果你募集的钱真投入生产、搞好经营，那也罢了，但现在很多钱是躺在银行里吃利息，或者变相作委托投资，重新流入股市，制造泡沫!群众受骗后眼睛变得贼亮贼亮，当然反对，行动上表现在用脚投票，抛!现在你想增发难了，承销商苦了，需要融资的正经公司要变招了，发可转换债券，本来一项好端端的募资方法，结果全变了味。

　　　　还有除了上市公司增发新股问题，股民议论最多的就是国有股减持问题，股民们对国有股减持的资金来补充社保基金的做法表示理解和支持，毕竟国家有困难，大家都有责任协助解决。但现在这样的定价，分明就是抢钱嘛——抢钱还没这么多花活，他本来就没有这样的价值，谁愿意高位接货呢?——非但没有引起投资者的热情，反而带来一场国有股减持，我也减持的运动。结果只有失败。

　　　　不可讳言，管理层为活跃证券市场做了不少工作，开放B股就是一项实践，但似乎法律上尚未完备，配套文件还未出台，整个大气候尚不许可，就先斩后奏，引发了一场长达3个月的投机风潮，外资见的世面多，跑了，留下的全是自己人，吸引外资的想法也泡汤了。因为这个市场没法，不守法谁又敢来?

　　　　还有现在我们最关心的开放式基金的前途，因为它是新生事物，我们暂时还不能妄作判断。历史上的封闭式基金曾经有政策扶持的优势，确实红火了一阵，但现在上半年出现了首次基金业的大面积亏损，为什么?因为存在基金黑幕，这些基金名义上追求投资者利益最大化，实际上追求自身利益最大化，利欲熏心之下屡屡违法违规，现在下场极之尴尬。开放式基金会不会重蹈覆辙?

　　　　说2001年开放式基金，是致富快车，就算是真的，现在都没人信。投资者在一场又一场的风波面前清醒了，谁都靠不住，还得靠自己，就算开放式基金再好，也是3个月的事，就算第一只开放式基金差，也难说后来者不可以后来居上，一句老话：钱还是放在自己荷包里安全。投资、致富，在中国等等再说。如果再这样没有规矩，没有法制的弄下去，出什么品种，我的态度是：不跟你玩，不来这玩。

　　帖士1

　　什么是基金?

　　　　通俗讲，证券投资基金就是集中众多投资者的资金，统一交给专家去投资于股票和债券，为众多投资人谋利的一种投资工具。根据我国《证券投资基金管理暂行办法》的规定，证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人(一般是信誉卓著的银行)托管，由基金管理人(即基金管理公司)管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。基金投资人享受证券投资的收益，也承担因投资亏损而产生的风险。

　　　　各国对投资基金的称谓有所不同，形式也有所不同，如美国的“共同基金”；英国及我国香港地区的“单位信托”；日本的“证券投资信托”等。尽管称谓不一，形式不同，其实质都是一样的，都是将众多分散的投资者的资金汇集起来，交由专家进行投资管理，然后按投资的份额分配收益。

　　帖士2开放式基金与封闭式基金的差别　　开放式基金的基金单位的总数不固定，可根据发展要求追加发行，而投资者也可以赎回，赎回价格等于现期净资产价值扣除手续费。由于投资者可以自由地加入或退出这种开放式投资基金，而且对投资者人数也没有限制，所以又将这类基金称为共同基金。国外大多数的投资基金都属于开放式的。　　封闭式基金发行总额有限制，一旦完成发行计划，就不再追加发行。投资者也不可以进行赎回，但基金单位可以在证券交易所或者柜台市场公开转让，其转让价格由市场供求决定。

　　两者的区别如下：　　1、基金规模的可变性不同。开放式基金发行的基金单位是可赎回的，而且投资者可随时申购基金单位，所以基金的规模不固定；封闭式基金规模是固定不变的。　　2、基金单位的交易价格不同。开放式基金的基金单位的买卖价格是以基金单位对应的资产净值为基础，不会出现折价现象。封闭式基金单位的价格更多的会受到市场供求关系的影响，价格波动较大。　　3、基金单位的买卖途径不同。开放式基金的投资者可随时直接向基金管理公司购买或赎回基金，手续费较低。封闭式基金的买卖类似于股票交易，可在证券市场买卖，需要缴手续费和证券交易税。一般而言，费用高于开放式基金。　　4、投资策略不同。开放式基金必须保留一部分基金，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制。而封闭式基金不可赎回，无须提取准备金，能够充分运用资金，进行长期投资，取得长期经营绩效。　　5、所要求的市场条件不同。开放式基金的灵活性较大，资金规模伸缩比较容易，所以适用于开放程度较高、规模较大的金融市场；而封闭式基金正好相反，适用于金融制度尚不完善、开放程度较低且规模较小的金融市场。

　　帖士3开放式基金VS银行存款相同点：　　A、二者的存取或申购与赎回都可以在同一商业银行分支机构进行，不涉及其他机构和部门，存款者或投资者，只须面对银行办理有关手续即可；　　B、都可以随时花费很小的成本兑换现金；　　C、二者的收益都较为稳定。存款的收益为存款利息，数额固定完全有保障。投资开放式基金的收益是基金净值的增长，基金管理者在操作的过程中，采用投资组合方式来最大程度地规避风险，投资开放式基金的收益在正常情况下也是比较有保障的，有相对的稳定性。

　　不同点：　　A、资金投资方向不同。银行将储蓄存款的资金通过企业贷款或个人信贷的渠道投放到生产或消费领域，获取利差收入；开放式基金将投资者的资金投资于证券市场，包括股票、债券等，通过股票分红或债券利息来获得稳定的收益，同时通过证券市场差价来获利。　　B、存款合约和基金合约有本质区别，二者风险不同。银行储蓄存款的风险比开放式基金的风险小得多。存款合约属于债权类合约，银行对存款者负有完全的法定偿债责任；开放式基金将募集到的资金投放到证券市场，基金管理人只是代替投资者管理资金，基金合约属于股权合约，基金管理者并不保证资金的收益率，投资者赎回基金的时候是按基金每份的净值获得资金。其收益和风险直接与证券市场行情和管理人的管理水平相关。　　C、收益高低不同。银行储蓄存款的收益是利息，利率是相对固定的；开放式基金的收益率在正常情况下比存款利率高，但不固定的，当市场行情好、管理人管理得好时，基金的收益就会较存款利率高，反之则低。此外，不同的基金的收益也各不相同，而不同银行的存款利率水平基本是相同的。　　D、管理的信息透明度不同。银行吸收存款之后，没有义务向存款人披露资金的运行情况，一般情况下存款人对此也不关心；开放式基金管理人则必须定期向投资者公布基金投资情况和基金净值，投资者随时都可以知道自己的投资可以兑现多少现金。　　E、转换成现金所花费的成本不同。银行存款的存入和提取不需要支付任何费用；开放式基金的赎回和申购则需要交纳一定费用。

　　帖士4美国的开放式基金的发展与现状　　开放式基金，美国称之为共同基金。首只共同基金出现于1924年，至20世纪90年代迎来了黄金期。从1990年到1999年的十年间，共同基金的资产规模由1万亿美元上升为约7万亿美元，年增长率为21.4%。其中股票基金增长最快，成为共同基金的主流。投资数个共同基金相当于同时投资于数千家上市公司。所以共同基金对小型投资者尤为适宜。不但可省去投资者独立操作时必须支付的可观交易费用、节省投资者用於研究投资的时间，还可弥补投资者专业知识不足的问题。很短的时间内，就有数百万美国人选择401(k)计划(美国共同基金的一种)作为退休金帐户，也说明了共同基金的吸引力所在。　　对于美国的股票投资者而言，去年是有史以来最糟糕的年份之一，但一些共同基金经理仍以不俗的业绩脱颖而出，有些共同基金还创下3位数的收益率。和所有投资者一样，成功的基金经理已经认识到长期的牛市已告终结，即将开始的是一段经济前景扑朔迷离的时期，而且他们还得与这种状况相抗衡。截至2001年3月31日，纳斯达克综合指数大跌了59.86%，标准普尔500指数重挫22.57%，道·琼斯指数的跌幅为9.55%。投资经理却获利丰厚，是因为他们采取了“卖空”的投资方式，即卖出借入的股票，在一段时间后，以较低价格买入相同数量的股票，借此从中获利。在今年3月31日前的1年时间里，业绩最佳的3家股票基金都是以卖空为惟一的操作方式。其他众多在同期有出色表现的基金，则结合运用了卖空技术和其他投资策略。然而，一些基金经理在科技泡沫破灭前明智地抛出了科技股，从而躲过了股市滑坡最严重的时刻。还有些成功的基金经理，则在其针对特定行业的投资组合中进行分散投资，因此降低了风险，获得了收益。　　《华尔街日报》每季度都要举办一场“业绩最佳共同基金”的竞赛，分别选出在最近1年、5年和10年中表现最佳的基金。本次竞赛以2001年3月31日为各年限的截止期，评选结果全部基于芝加哥基金跟踪机构晨星公司所提供的数据。荣获本届“一年业绩最佳基金”桂冠的为ProFunds Ultra Short OTC Fund，该基金1年的回报率为163%；排名第二的为Rydex Arktos Fund，该基金回报率为104%；排名第三为Potomac OTC/Short，该基金回报率为97%。

　　帖士5

　　中国开放式基金大事记

　　　　2000年10月12日中国证监会公布了《开放式证券投资基金试点办法》。

　　　　2000年11月22日交通银行将作为开放式基金——华安创新基金的代销商和托管银行。

　　　　2001年2月19日华安基金管理层公司负责人，专程向重庆70多家机构推荐开放式基金，“华安创新”重庆将是首批代销城市之一。

　　　　2001年3月3日《投资基金法》起草工作小组长王连洲已声称，开放式基金试点万事俱备。

　　　　2001年3月30日华夏深圳营业部，对开放式基金进行实战演习。

　　　　2001年4月17日从华安开放式基金证监会传出消息，华安创新拟对机构散户分开发行，最低投资金额为1万元。

　　　　2001年5月18日华安基金管理公司，技术系统通过第五次全面压力测试。

　　　　2001年5月25日华安创新开放式基金设计了三种发行方案，方案一、先到先买，买完为止，方案二、类似证券交易所新股抽签，方案三、先到交通银行办理预约登记单，交行配号抽签。

　　　　2001年6月29日“开放式基金在中国”研讨会召开。

　　　　2001年7月4日今年上半年有13家基金净值出现负增长，约占统计数的40%，这是证券投资基金管理公司成立以来，基金行业首次出现的大面积亏损。

　　　　2001年8月16-8月19日业内人士聚集“2001年中国基金市场”系列国际研讨会。

　　　　2001年8月19日中国证监会于8月15日批复，同意设立华安创新证券投资基金。

　　　　2001年8月30日基金安久以净值0.6086面市创单位净值最低记录。基金安久于2000年7月4日正式改制成立，当时单位净值为0.843元，经过一年多的运作，基金资产缩水幅度高达27.8%。

　　　　2001年9月4日华安创新证券投资基金发行公告。

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